FED理事:借「总体审慎」维持金融稳定

联准会(FED)理事Lael Brainard(见图) 周二(9月1日)发表演说时指出,当菲利浦曲线(注:劳动力市场与通膨之间的连系关系)趋于平坦且通货膨胀率处于低档时,联邦公开市场委员会(FOMC)将不得不让联邦基金利率在更长的时间内维持在低于中性利率的水准,以便将通膨率稳定地拉回到目标。

Brainard表示,由此产生的「低利率将维持更久」预期心理以及居高不下的资源利用率将有利于刺激风险偏好以及追求收益、增加杠杆行为,随着扩张时间延长、可能会加剧金融失衡。

在这种情况下,低中性利率、平坦的菲利浦曲线和较低的基础通膨组合可能导致资产价格出现更多的周期性波动。

Brainard认为,随着金融稳定风险与商业周期之间的关系变得更加紧密,动用「总体审慎工具(macroprudential tools) 」和标准审慎工具作为第一道防线是一件非常重要的事,以便让货币政策可以继续专注于达成就业极大化和2%的平均通膨率。

曾教导过FED前主席柏南克(Ben Bernanke)以及欧洲央行前总裁德拉吉(Mario Draghi)的FED前副主席费雪(Stanley Fischer)曾于2015年6月指出,多数国家央行倾向使用总体审慎工具来处理金融稳定问题。

费雪当时说,虽然总体审慎工具有直接锁定问题核心的优点,但决策者是否有足够强大的工具可以来应对所有金融稳定问题仍属未知。因此,费雪认为不排除动用利率工具(特别是缺乏其他可用工具的时候)才是合乎常理的。

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Author: ruoruo